Reumo
O presente estudo propõe o modelo CADM (Capital Asset Default Model), uma adaptação do modelo CAPM tradicionalmente utilizado para estimar o retorno esperado de ativos financeiros com base em seu risco sistemático. A proposta de maneira análoga reconceitua o risco sistemático como fator explicativo da inadimplência institucional, tendo como parâmetro a inadimplência média do mercado de crédito corporativo no Brasil. A fundamentação teórica apoia-se em contribuições contemporâneas, como Reinhart et al. (2020), Hilscher e Wilson (2013) e Guerra e Bayer (2014), que tratam da dinâmica da inadimplência sob choques sistêmicos. A metodologia baseia-se em regressão linear simples, aplicada à série histórica de inadimplência do Banco BS2 (2020–2024), apresentando elevada significância estatística (R² = 0,6617; correlação = 0,81; erro médio absoluto = 0,33 p.p.). Os resultados indicaram: (i) correlação direta entre inadimplência institucional e risco sistêmico, (ii) aumento do coeficiente beta em períodos críticos e (iii) adequação preditiva do CADM. Apesar das limitações de uma modelagem univariada, o modelo contribui como ferramenta analítica complementar aos sistemas internos de rating, com potencial aderência aos requisitos de transparência regulatória exigidos por estruturas como o Acordo de Basileia III.
Abstract
This study introduces the CADM (Capital Asset Default Model), an adaptation of the traditional CAPM framework, which is commonly used to estimate the expected return of financial assets based on systematic risk. Analogously, the CADM reconceptualises systematic risk as a key determinant of institutional default, using the average default rate of the Brazilian corporate credit market as a benchmark. The theoretical foundation draws on recent contributions by Reinhart et al. (2020), Hilscher and Wilson (2013), and Guerra and Bayer (2014), which explore default dynamics under systemic shocks. Methodologically, the model employs simple linear regression using historical default data from Banco BS2 (2020–2024), demonstrating strong statistical validity (R² = 0.6617; correlation = 0.81; mean absolute error = 0.33 p.p.). The results found were statistically confirmed, indicating (i) a direct correlation between institutional default and systemic risk, (ii) an increase in the beta coefficient during critical periods, and (iii) the predictive adequacy of the CADM. Despite the limitations inherent in a univariate approach, the model serves as a complementary analytical tool for internal rating systems and shows potential alignment with the transparency requirements established by frameworks such as Basel III.